(Обобщенная версия. Добавлены комментарии руководства ЦБ, аналитиков)
МОСКВА, 11 сен (Рейтер) - Российский Центробанк сохранил ключевую ставку на уровне 14% после постепенного смягчения политики с июня 2025 года, чтобы дождаться нового бюджета и переоценить проинфляционные риски.
Неопределенность с бюджетным стимулом и последствиями шока от выбытия мощностей НПЗ заставили Центробанк сделать паузу в снижении ключевой ставки на сегодняшнем заседании, сказала глава ЦБР Эльвира Набиуллина.
«Мы в июле повысили прогноз по ключевой ставке на 2027 год. То есть сейчас денежно-кредитная политика ожидается жёстче, пространства для снижения меньше, чем предполагалось нами в первой половине года. И одна из причин, в том числе, сдвиг на 2029 год срока достижения нулевого структурного первичного дефицита», - сказала она.
Вклад государственного спроса будет больше, что потребует более сдержанной динамики частного кредита для того, чтобы вся экономика вернулась к сбалансированному росту и к низкой инфляции.
Насколько больше окажется вклад - ЦБР оценит к следующему заседанию 23 октября, когда правительство уже внесет в Госдуму новые бюджетные проектировки.
Пока ЦБР не меняет оценки возможного первичного структурного дефицита бюджета: в 2026 году - 2% ВВП, на 2027 год - 1%, на 2028 - 0,5% и нулевой - в 2029 году.
«Если правительство будет предполагать более высокий структурный первичный дефицит, чем мы заложили в траектории, то это потребует более жесткой денежно-кредитной политики. Если же они предложат более быструю консолидацию, то наоборот, мы можем пересмотреть траекторию в сторону некоторого смягчения», - сказала Набиуллина.
После появления параметров бюджета ЦБР уточнит пространство для дальнейшего снижения ставки.
На текущем заседании снижение ставки содержательно не обсуждалось, как и ее повышение, сказала Набиуллина:
«Мы предметно обсуждали только сохранение ставки, практически не обсуждали другие варианты».
Президент РФ Владимир Путин незадолго до заседания об уровне ставке поддержал денежно-кредитную политику ЦБР, подчеркнув, что ее нельзя считать слишком жесткой.
ТОПЛИВНЫЕ РИСКИ
Центробанк указал на усиление ценового давления в последние месяцы под влиянием топливного кризиса и временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях.
Производство бензина в РФ к концу августа упало до 70% от среднего уровня потребления на внутреннем рынке из-за остановок крупных НПЗ в результате участившихся атак беспилотников.
«По мере исчерпания этих эффектов и при сдержанном росте совокупного спроса снижение устойчивой инфляции возобновится», - сообщил регулятор.
Центробанк по-прежнему исходит из того, что выбывающие мощности НПЗ будут восстановлены до конца 2026 года.
Ситуация на рынке топлива для ЦБР - разовый фактор, но она имеет вторичные эффекты и уже сказывается на ценах более широкого круга товаров и услуг. Инфляционные ожидания на этом фоне тоже остаются высокими.
«Нам потребуется больше данных, чтобы оценить масштаб и продолжительность этих эффектов и их влияние на устойчивую инфляцию», - сказала Набиуллина.
ЦБР оставил нейтральный сигнал и обещает принимать дальнейшие решения об уровне ставки в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.
Следующее заседание ЦБР о ставке пройдет 23 октября, оно будет опорным с пересмотром прогнозов базового сценария.
«В базовом сценарии мы ожидаем, что снижение устойчивой инфляции возобновится по мере того, как эффекты от временного сокращения производственных возможностей будут сходить на нет, при условии, что рост совокупного спроса будет оставаться сдержанным. Но для снижения ключевой ставки нужна уверенность в том, что это происходит», - сказала Набиуллина.
Аналитики пока тоже не знают, каким будет бюджет, и предполагают разные исходы октябрьского заседания: как паузу, так и снижение на 25 базисных пунктов.
«ЦБ не дает явного сигнала на снижение в октябре и подчеркивает зависимость решений от инфляции и ожиданий. Более высокий структурный дефицит бюджета может потребовать более высокой ставки, чем в базовом сценарии», - сказал Сергей Коныгин из Инвестбанка Синара.
Альфа-банк изменил прогноз ставки и теперь ждет 14% на конец текущего года.
«Мы полностью не исключаем возможности новой паузы в снижении ключевой ставки в октябре, и такой шаг вероятен при превышении годовой инфляцией отметки в 6,5%. Наш обновлённый базовый прогноз предполагает, что к концу 2026 года ключевая ставка может опуститься до 13,50–13,75%», - сказала ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова.
(Елена Фабричная, Владимир Солдаткин, Марина Боброва, Глеб Брянский, Дарья Корсунская, Оксана Кобзева. Редактор Дмитрий Антонов)